民生证券发布研报称，智能化智力将成为车企竞争的伏击要素。跟着特斯拉FSD使用率拐点浮现，自主新势力城市缓助驾驶加速落地和小鹏开启全新交易口头；该行判断智能驾驶正渐渐迎来技艺、用户继承度和交易口头的三重拐点，看好智能化布局相对率先、居品周期、品牌周期进取的优质自主车企。电动智能重塑顺次，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速反应智力获取更多配套，同期卡脖子技艺借机达成0-1的突破，环球化程度加速，突破外资旁边姿色。该行提倡关心新势力产业链及智能化。

　　民生证券主要不雅点如下：

　　4月汽车商场沉稳增长 上海车展新车上市

　　4月汽车商场沉稳增长，上海车展新车上市。乘联会初步推算本月狭义乘用车零卖总商场限制约为175.0万辆傍边，同比旧年增长14.4%，环比上月-9.8%，其中新动力零卖议论可达90万，渗入率51.4%。4月6家样本新势力车企（不含小米）系数录用175，951辆，同比+59.9%，环比+2.6%。4月上半月举座车市热度仍保管较高水平，下半月上海车张开幕；新车型联接上市，新动力热门居品一一开启录用，议论将为新动力商场提供新的增长动能，有劲复古整车商场。►

　　新势力销量跃升 零跑保管首位

　　零跑：据公司知道，4月录用41，039辆，同比+173.5%，环比+10.6%，该行判断，公司举座销量同比增长收货于C10、C11在20万以内的强势居品及性价比上风。跟着B系列新车在本年渐渐推出，销量有望抓续进步。主要车型3月销量中，C10录用1.2万辆，占公司当月录用量33.0%；T03录用0.8万辆，占22.6%，C11录用0.8万辆，占20.9%。新车方面，零跑B10同级别独一搭载激光雷达，首月上市达成销量0.3万辆，其极致性价比有望为零跑达成更好的盈利智力。零跑B01初度亮相上海车展，定位15万级轿车，搭载激光雷达，续航可达650km。该行合计，零跑在国内商场性价比上风显着，国外商场借助Stellantis品牌背书及渠说念上风，有望快速进步品牌国外贯通度，迎来增长第二周期。

　　理思：据公司知道，4月录用33，939辆，同比+31.6%，环比-7.5%，该行判断，由于补贴策略利好中低端商场，高端商场举座增速放缓，公司销量短期承压。公司主要车型3月销量中，L6录用1.7万辆，占公司当月录用量46.9%；L7录用0.9万辆，占23.7%。充电集聚布局方面，死亡2025年4月27日，寰宇已有2，152座理思超充站。充电集聚补都有望匡助理思在纯电新址品推出后保抓抓续竞争力。新品方面，理思MEGA Home 家庭相等版和L6智能焕新版开启预定，MEGA Home 家庭相等版，定位大型MPV，预订价钱55.98万元；L6智能焕新版定位中大型SUV，预订价钱24.98万元起。该行合计，公司L系列销量剖判，2025年举座销量在纯电车型上市后仍有望重新取得高增速。

　　小鹏：据公司知道，4月录用35，045辆，同比+273.1%，环比+5.5%，该行判断，4月发扬主要收货于新车周期强势带来的高在手订单、新车型的热销以及产能的进步。公司3月销量中，MONA M03录用1.7万辆，占公司当月录用量50.0%；P7+录用0.9万辆，占25.7%。新车方面，2025款小鹏X9亮相上海车展并开启订购，2025款小鹏X9定位中大型MPV，售价35.98万起。

　　蔚来：据公司知道，4月录用23，900辆，同比+53.0%，环比+58.9%。主要车型3月销量中，ES6录用0.3万辆，占公司当月录用量31.9%；ET5T录用0.3万辆，占29.0%。新车方面，蔚来旗劣品牌新车型萤火虫和乐说念L60、L90初度亮相上海车展，萤火虫已于4月19日淡雅上市，售价11.98万元起。

　　极氪：据公司知道，4月录用13，727辆。主要车型3月销量中，极氪7X录用0.5万辆，占公司当月录用量35.6%；极氪009录用0.4万辆，占23.8%；极氪001录用0.3万辆，占20.7%。新车方面，极氪9X初度亮相上海车展，议论将于2025Q3上市。

　　小米：据公司知道，4月录用超28，000辆。小米新款SUV YU7议论于2025年6-7月上市，定位25-30万元级别。主要对标特斯拉Model Y车型。居品将搭载96.3kWh或101.7kWh电板组，续航里程从670到835公里，高配版将装备双英伟达Orin-X芯片和激光雷达。该行合计，小米YU7上市后，将成为20-30万元价钱带极有竞争力的居品之一，有望陆续公司的销售势能。

　　端到端技艺加速愚弄 智驾平权时间开启

　　端到端技艺推动智驾智力飞跃，智驾平权为中枢干线。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来抓续进行智驾的迭代及践诺。小鹏国内首发量产的“端到端”大模子，此外，各家厂商均积极鼓励智驾的普及和践诺，标配智驾时间已来。瞻望2025年，智驾技艺跨越有望裁减智驾硬件门槛，将智驾愚弄在20万以内的主流商场中，以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2025年造成各异化上风，并获取销量的进步。

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包袱剪辑：王其霖